新政策背景下的固废战略选择

 一、十八届三中全会对固废产业产生总体利好　　

 从十八届三中全会的《决定》来看，一定会改变我们几乎所有产业的外部环境，尤其是固废行业。因为固废行业是政府市政公共服务的一个内容，是政府用采购市政公共服务方式而产生的。

  1、对市场需求的影响

  第一对我们行业需求产生的变化。三中全会提出了更好更高的环保要求，环保要求逐渐提高。环保要求低的话，可能高污染的、简单把污染转移的技术以低成本进入市场。如果整个环境要求大幅度提高，会改变很多技术路线选择。

  其次是监管的逐渐严格。监管严格以后会加大环境企业的风险。环保的纵向监管成为趋势，而且环境责任的终身追索被正式提出，这种追索不仅是对地方政府和污染主体，而且包括环境企业。而现在很多环境治理企业都被作为排放主体纳入环境监管，如果服务不到位，不达标也可能追求其刑事责任。这种政策导向将促使环境企业必须充分考虑环境治理所带来的风险与责任。有理由相信，未来环境市场中，除了市场因素外，责任可能成为我们进行市场判断的一个重要因素。

  再次是新型城镇化建设带出了对公共服务的均等化要求，及对中小城市农村的固废市场的开拓。在这里商业模式、收费方式、服务形式、技术路线还有很多问题需要探索。

  环境需求并非市场需求。环境要求过渡到市场需求需要商业模式作为桥梁。在市场需求方面，三中全会强调市场经济的决定性作用，会进一步减少行政审批和行政干涉。因为固废行业是公共服务外部化产生的行业、购买公共服务产生的行业。政府行政性约束多少会直接影响产业的竞争和门槛。　　　

  《决定》强调公共服务采购、特许经营、鼓励社会投资、第三方治理。这会短期终止固废市场是不是引入市场机制的争论，促进专业化的服务和服务的外部化，促进第三方服务机构的产生和发展。

  2、对市场主体的影响

  三中全会影响的第二个方面是对服务甲方的影响。市政公共事业之所以采购，是因为地方政府没钱。发达国家公共服务改革是因为要提高公共服务的效率，中国的市政公用改革是因为地方缺钱，是因为地方政府预算法约束它的融资体制。三中全会后市政债的开放，会让地方政府成为融资主体。如果政府市政债的资金用在非经营性的资产领域，会形成与社会资金的有效组合，但是如果进入经营性领域直接投资经营，则会产生挤出市场效益。

  另外《决定》也谈到事业单位改制。事业单位改制是影响市场竞争很重要的因素，改革得好会让民营企业有更大的扩大公共服务的入口，改革不好也会形成经营领域的国进民退。

  还有上市规则向注册制的改变。1月份批的50家上市公司中有3家是环保公司，还有很多环保公司等待IPO的发起。目前因为IPO关门一年多了，已经上市的环保公司有很好的市场预期， PE都很高，一旦重新放开，大量企业资源进入市场，除了大量资本进入产业，促进行业的发展，也将会降低行业整体PE，挤出差的企业。

  混合所有制也是很重要的政策方向。环保行业十年前是民进国退，五年前是国进民退，现在中央则提出混合所有制。混合有三个特征，第一是股权混合所有制，第二有非常清晰的决策机构，第三个是很清晰的治理机构。环保行业混合股权的公司非常多，但是真正有活力的公司很少。北控水务基本具备环保领域混合所有制的特征，正是因为混合所有制激发了活力，所以它在水务领域发展非常快。

   3、对交易关系的影响

 提出谁污染、谁破坏生态谁付费原则。我们的收费付费体制不健全，三中全会提出价格改革，谁污染谁付费，在价格里面体现环境资源价格，全面反映市场供求、资源稀缺程度、生态环境损害成本和修复效益，促进垃圾收费。

  重视群体意见：垃圾场选址困难加剧，原有垃圾场资源强化和到位政府社会管理，才能保障公共服务的社会采购。三中全会强调注重群体事件，注重群众的意见，收费体系和选址问题的解决需要更大的智慧。

  二、固废产业正在进入模式创新和技术创新引领的知识经济时代

  固废产业初期是计划经济向市场经济过渡，现在一些部分领域完全进入了市场经济。比如垃圾焚烧发电领域，商业模式非常清晰，这时候比的是性价比、服务、品牌，是市场经济的特色，竞争激烈，绝大部分领先固废企业都在这个环节。

  模式创新和技术创新是知识经济的特色。在餐厨垃圾、农村垃圾、污泥等领域，交易结构并不像垃圾焚烧发电这么清晰，不知道付费结构在哪，交易结构不稳定，这就需要在技术上进行创新突破，对新的交易结构的构建，成为市场成败的重要因素。　　　

  转型中的环保行业要拥抱变化，转型与升级促进模式创新，需设计各方均衡的利益结构。一个公司在目前市场中即便领先，如果不能在商业模式上不断创新、不断发展，在这个变革的行业也是很难生存的。固废领域正处在一个商业模式创新和技术创新引领的时代。

  三、中国固废产业的三大发展方向

  第一个趋势是综合化。比如说翰蓝环境（原南海发展）这样的公司，围绕一个地区做综合性的服务，业务范围包括供水、污水，现在重点做垃圾处理，服务范围不断的扩大，多是在当地服务，也开始向外地拓展。综合化服务集团是国内A股主板市场比较认可的商业模式。 

  第二个趋势是规模化。重资产公司通过不断并购扩大规模。如光大国际，这些公司一般是在香港上市，因为比较容易再融资，且在香港主板融资成本非常低，融资节奏非常快，一周就可以完成很大规模的融资，有效支持规模化并购。

  第三个趋势是专业化。因为我们细分行业越来越多，如维尔利，技术的突破给专业化细分提供很好的空间。这类公司适合在国内创业板上市，有很高的PE值。

  四、固废企业如何进行战略选择？　　

  一个公司怎么选择自己的战略路线？

  首先是企业定位。固废领域可以细分垃圾、危废、污泥、渗滤液、土壤、餐厨等七八个不同的服务链，也包括设备、工程、投资运营服务三大类产业链。产业链和服务链的叠加是每个公司都要选择的。一个大的环境公司可以选择都做，但是现在如果做一个中小型公司，必须要有一个很清晰的定位选择。　　

  其次是先做大还是先做强。如果做规模就变成很大的小公司，看上去大，实际上治理结构都是小公司。市场给环保领域很高的估值和预期。你不能做大，你的对手就做大，逼着公司做改变。

编辑： 蔡囊