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《环境经济》:民企“联姻”国资,后市表现尚需时日

时间:2019-09-11 10:24

来源:《环境经济》

作者:雷英杰

“联姻”后表现如何?

国有资本和民营环保企业联姻,一直是市场关注的热点。坊间人士认为,国有资本正在“抄底”收购民营环保上市公司,出现了“国进民退”的现象。

对此,国务院国资委新闻发言人彭华岗曾回应,国有资本、国有企业的进和退,都是基于遵循市场经济规律和企业发展规律的市场化行为。事实上,这只是在当前环境下国企和民企的一种正常市场化行为,是国企和民企互惠共赢的一种市场选择,不存在谁进谁退的问题,更不涉及意识形态。

“民营环保企业与国有资本联姻,总体来说双方是共赢的。民营环保企业通过国有资本的介入,可以获得更为良好的市场资源、更为便宜的融资成本,加上国有资本拥有严格的风险管理体系,都会给民营环保企业发展带来更好的机遇。同样,国有企业也可以对应地获得民营环保企业完备的供应链或者市场资源,并借助其灵活的机制更好地打开市场。”和君咨询资深合伙人李向群接受本刊记者专访时表示。

记者梳理这16起案例发现,从股权转让价来看,既有溢价转让,也有平价转让。

例如,美晨生态发布公告称,潍坊城投看好公司强劲的发展前景,有意开展长期战略合作,拟大比例战略入股。据悉,每股转让价格6.2元,相较于美晨生态停牌前股价溢价约12%。

又如,东方园林向朝汇鑫协议转让5%公司股权,交易价格为每股5.9元,与东方园林停牌前的股价持平。

那么,“联姻”后表现如何呢?

从目前来看,市场对于民营环保企业引入国有资本一事并不买账,16起案例中多数环保企业并未在国有资本入股后扭转股价下跌的颓势。

除了股价继续下跌外,相对于股权转让价,多数国有资本也处于浮亏状态。

例如,截至8月30日,美晨生态股价为3.19元,低于国有资本入股价将近一半。碧水源5月6日发布公告时,交易价格为每股9.46元,现在已经跌至每股6.36元。

针对国有资本入股后,民营环保企业股价没有改善,反而持续走低一事,李向群分析表示,这是因为宏观经济形势严峻,股市本身低迷,再加上环保概念已经热炒多年,目前环保市场整体趋于冷静,市场对环保企业周期长、盈利稳定但不高的定位也越来越明晰,所以估值自然要回归理性,股价走低完全可以理解。

在薛涛看来,企业股价上涨要有实实在在的利润来支撑,国有资本入股民营环保企业虽然能带来一定的现金流和融资便利,但不意味着国有资本入股就会让环保企业脱胎换骨,股价持续走低是环保企业引入国有资本后未能向市场充分证明发展前景的真实反映。

财经评论人蔡恩泽曾评论认为,国有资本把民营上市公司揽入怀中,日后究竟是烫手的山芋还是下蛋的母鸡,要看国有资本与民营企业的融合程度,特别是机制整合任重道远。

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