5月并购地图：新三板环保企业的并购势能

时间：2016-06-21 11:37

作者：史方标刘毓琪

5月，环保产业并购依然以频发的小单交易为主。环保公司11项收购案涉及金额共17.6亿元。从并购类型上看，以战略布局和转型为目的的跨领域并购依然占所有案例的相当比重，几家重工、建筑工程从业企业实施对环保产业的战略布局。资金方面，上市公司+投资机构联合组建并购基金的模式依然火热，典型案例为海外收购折戟的天楹环保投资8.5亿元联合中节能发起成立总规模约50亿元的产业投资基金(暂定中节能华禹绿色产业并购基金)，结合天楹依然存在的海外并购需求，年内可能还有大宗海外并购交易出现。

看点

脱钩环评机构，肥肉还是坑?15年初《全国环保系统环评机构脱钩工作方案》出台，自此环评机构脱钩成为中央和地方环保系统轰轰烈烈开展的大运动。15年底，官方宣布当年完成150多家机构的人员和资产剥离，而16年还将再完成200家。市场化公平竞争的大趋势，无疑将使环评这一细分市场的发展更加健康，而脱钩的这一过程，也让一些环保企业看到了其中的机遇。

5月，广西博世科环保就以对广西环科院的环评资产的收购成为了第一个吃“环评机构”的公司。3024万元交易对价换来的是环科院剥离出的无形资产，包括客户资源、人力资源(涉及环评工程师22名)、环评技术以及最重要的甲级环评资质。博世科也为此成立了一家环评业务实体公司：广西博环环境咨询服务有限公司，以开展环评业务。对此次交易的目的和意义，博世科的官方表述为：“作为广西本地环保龙头企业，公司整体接收环科院环保公司的环评业务，有利于增强公司的环境评价能力，进而通过环境评价能力和环境治理能力的协同和互补优势，有力促进公司形成 ‘咨询、诊断、治理、运营’的一体化综合竞争能力。”——看起来不错，那么这类以脱钩的环评机构为标的的并购到底是有利可图、意义重大还是跳了大坑呢?

从企业的分类而言，博世科是一家以广西本土市场为主要业务收入来源的区域型综合环保公司，植根于湖南市场的永清环保是其不错的对标。而永清环保恰好有环评咨询业务(持有乙级资质)。据该公司历年年报，2011-2014年环评业务的收入一直不温不火，收入在1000万元左右，但15年实施环评脱钩之后，业务收入暴增178%——达到2495万元，脱钩的的确确激活了环评市场的活力。由此来看，即使不算上标的带来的客户资源等战略价值，脱钩标的本身也确有着不错的盈利预期。

宇墨咨询认为，对于深耕区域市场、客户为工业企业的大中型综合环保企业，收购环保系统剥离出的环评机构不失为在业务拓展和战略布局上有意义的尝试。随着脱钩工作的不断推进，在未来一两年的窗口期内还将有数百家机构成为潜在标的。

新三板环企的并购势能。新三板环保企业终于在融资和并购领域迈出了一大步。5月底，从事环保核心设备制造的挂牌企业河北恒盛环保宣布定向增发融资1.2亿元全部用于收购同业公司北京能泰高科环保以增强技术实力，标的公司将为买方增添13项膜产品相关专利。此项收购是两百多家挂牌环保企业近期实施的第一次重大收购。随着新三板分层落地，将有二十多家较为优质的环保企业进入创新层，其对资本的吸引力将有所增强。相应的，作为中国环保产业格局中的一股重要力量，这些挂牌企业的收购需求和势能将开始逐步释放。

再看餐厨市场，小型化项目或将成为主流。从事建筑工程的香港上市公司创业集团意图通过收购在中国餐厨垃圾处理市场分一杯羹，其斥资超过1亿元人民币接连控股位于苏州和湖南两家餐厨垃圾处理企业，除餐厨项目之外，创业集团也可凭此收购获得标的公司持有的荷兰厌氧处理技术。

行业层面，5批试点，数百个项目的大干快上之后，餐厨垃圾处理行业在近期进入了一个相对平静的时期。环境管理部门正对这些项目进行广泛的评估以调整和制定下一阶段城市餐厨垃圾管理思路。从目前的情况来看，在技术层面这些项目似乎都没有太大的难点，而最大的问题在于“喂不饱”，运行处理量达不到设计规模——这无疑极大地影响了餐厨项目的社会和经济效益。若以此为考量，对于日后新建的项目甲方或许将倾向于较为小型化的项目(如100吨以下)。事实上，几批试点项目就已出现此趋势，200吨以上的大型项目多集中在第一批试点。