看盈峰环境如何布局转型

盈峰环境前身是浙江上风实业股份有限公司，传统主营业务为电磁线业务及风机设备，是公司最大收入来源，占比超过71.05%。近几年来，受宏观经济结构调整的影响，电磁线行业竞争激烈，公司电磁线业务发展较为缓慢，2016年上半，公司电磁线业务收入为9.93亿元，同比下降18.10%。公司意识到业务的局限性，开始探索转型环保行业。

为了保证转型的成功，公司采取了两大措施，一是将传统业务进一步聚集，为公司提供稳定的盈利及现金流；二是将盈利较低或亏损的业务出售和剥离，将资金及精力调整向环保行业。

传统业务进一步聚集 提供稳定的盈利保障

公司作为国内风机领域的龙头企业，将风机业务聚焦核电和轨道交通领域。在轨道交通领域，公司产品市场占有率位居前列，应用在北京、上海、广州、深圳等城市地铁九十多个重大轨道交通项目中；在核电领域，公司设计制造的核电通风系统设备已成功应用在秦山、岭澳等四十多个核电项目中。2016年7月，签署华龙一号核电项目BOP暖通设备总包合同，预计风机行业每年将给公司贡献3000-4000万利润。

图1 盈峰环境传统主营业务收入情况  来源：wind资讯

尽管电磁线及风机业务在公司营收中的比重逐步降低，但毛利率可以维持，能够保障公司在转型期间稳定的盈利及现金流。

亏损业务进行剥离调整战略转型环保行业

受行业发展的影响，公司开始将机械制造、制冷设备等相关业务剥离和出售。2004年9月，以804万元将上虞绍风钢管制造有限公司48%的股份出售给浙江上峰压力容器制造有限公司；2010年4月，以739.81万元将绍兴高风急速冻结设备有限公司60%的股份出售给盈峰控股；2011年8月，以707.13万元将佛山市上风通风制冷设备有限公司75%股份出售给广东盈科电子有限公司；2011年10月，将绍兴上风华德通风机有限公司出售给禾峰国际。

图2盈峰环境标的出售情况  来源：wind资讯

表1 2015年年报披露控股子公司营收情况

据2015年年报披露，五家机械制造相关控股公司中3家均存在不同程度的亏损。可以预见，随着盈峰环保的战略转型，其亏损业务将进一步剥离。企业会将更多的资金和精力投入到环保行业中。

并购环保高增长标的，完成全产业布局

2015年11月，盈峰环境先是以17亿元（其中现金支付3.8亿元、股份支付13.2亿元）外延式收购宇星科技100%股权，正式转型跨入环保领域。宇星科技是一家以分析检测技术为核心、集环境在线监测仪器及系统的研发、制造设计工程总承包和运营为一体的综合性环保服务企业。通过并购宇星科技，盈峰环境进入了环境治理的中游监测与下游治理、运营领域。

随后，公司又以1亿元现金收购绿色东方51%股份，收购完成后公司对绿色东方增资，所持股份提升至70%，开始布局垃圾焚烧领域。绿色东方是国内生活垃圾焚烧发电的开创者之一，有多年的垃圾焚烧发电从业经验，拥有自身独特的垃圾焚烧、烟气处理和渗滤液处理技术，公司具有自主知识产权的大型垃圾焚烧炉专利技术填补了国内核心技术的空白。盈峰环境将凭借绿色东方在生活垃圾发电领域的技术优势以及多年丰富的从业经验，开拓垃圾焚烧领域市场。

2016年8月，公司以11,400万元收购亮科环保55%股权，公司全资子公司上风（香港）有限公司分别以10853.14万元、22610.27万元收购大盛环球、明欢有限100%股权。亮科环保的主营业务是农村污水处理及生态修复，亮科环保、大盛环球及明欢有限的收购使盈峰环境切入城镇和农村污水处理业务。

通过对几家具有核心技术高增长环保企业的收购，盈峰环境完成环境监测、垃圾焚烧、污水处理等业务布局，确立了公司在环保行业的地位，环境综合治理能力显著提升。

注重标的核心技术及盈利能力 实现对风险的把控

盈峰环保在并购标的的选择中，除了战略层面的考虑，更加注重标的的核心技术及盈利能力。多家并购标的在并购时都有项目在手，有业绩承诺，很好的实现了对风险的把控。

宇星科技2014年公司研发投入6954.80万元，占营业收入的9.11%，研发人员541人，占宇星科技总数的47%，远高于行业平均水平。除了有核心技术的保障，宇星科技承诺2015-2017年扣非净利达到1.2亿元、1.56亿元、2.10亿元。

绿色东方目前在手项目9个，4个已进入投建阶段，其中阜南、廉江2个项目已进入运营阶段，2017年起并网，寿县项目2017年起试运行，预计2018年开始并网运行。

亮科环保先后在佛山地区中标并实施了30多项农村污水处理项目，并在云浮郁南、罗定、新兴、湛江、江门、肇庆等地陆续开展试点示范项目的建设。大盛环球和明欢有限持有的广东省佛山地区华清源环保、源润水务、华盈环保、华博环保、源溢水务等5家城镇污水处理公司，在佛山顺德区的市场占比较大，具备较强的盈利能力，日处理达到规模28.8万立方米，超过佛山顺德区污水处理总量50%。亮科环保、大盛环球及明欢有限的股东承诺：2016-2018年上述标的经审计后合扣非净利润分别不低于5500万元、6500万元、7500万元。

战略布局，资质齐全，核心技术，高业绩增长，成为并购企业选择标的最看重的四点。

签署数个环保订单  转型打造综合环保平台

2016年下半年，在完成亮科环保等公司收购后，盈峰环境陆续公布数个环保治理项目订单，订单总金额超42亿元。据2016年年报披露，宇星科技完成业绩对赌，实现营收10.15亿元，同比降6.4%，毛利率升2.22个百分点至37.52%，归母净利润1.72亿元，同比增35.6%，扣非后利润1.59亿元，超过承诺的1.56亿元。同时16年收购的大盛环球和明欢有限在8月底实现并表，合计贡献了利润1213万元。

编辑：洪翩翩