薛涛：问渠哪得清如许，环保走向水落石出的时代

时间：2018-02-08 09:10

来源：中国水网

作者：李艳茹

PPP规范化、去杠杆、地方债。近年来，PPP大潮来得太快太急。去年9月份，我总结了史部长讲话里对不规范PPP所出现的“三化”问题：短期工程化、融资债务化、边界模糊化。这三个方面违背了PPP推出的初衷。我们面临着空前复杂的环境，任何一类改革都可能会受到利益集团的捆绑、部委关系的制约、政策之间的相互冲突、各主体不能完全沟通带来的动作变形等。改革进入深水区，但规范化工作也在不断推进。国家接连发布了PPP相关规范文件，用以加强PPP资本金来源监管、避免工程导向、钢化10%约束、绩效捆绑30%等。

PPP规范化，强调效果的输出，强度运营的特点。如果环境治理企业不能实现长期的环境治理效果的达成，则企业获得的利润、增长的动力都将是不稳定的。PFI项目的减少也与政府降杠杆、资管六条带来资本金募集压力等因素有关。这次PPP规范对参与城市河道、海绵城市、地下管廊等面源的企业产生了影响。这次PPP规范中，受冲击最小的是固废领域，因为固废行业运营属性非常强;相对保守一些、不涉及水环境PFI业务的水务运营企业，受到的影响也较小。

环保企业IPO。在去年，环境产业在资本市场有很多喜报，很多环保公司成功上市，在去年9月份之前，整个IPO通过率是83%，环保的IPO通过率是87.5%。9月之后有了很多调整，IPO整体通过率降到51%，环保IPO通过率则低于整体，降至20%。到今年1月份，还出现了七否六、五否四的情况。这些变化，并非因为规则改变了，而是有一些法规所要求的规则我们一直不把它当回事儿。举个例子，在这次被否决和延期的案例中，有一个原因是因为BOT项目在获得时，没有经过公开竞争程序，这个坑是没法补的。类似的规则，现在国家出台了很多文件，要求公开竞争的程序。以前，我们没把项目的一些不规范当回事儿，但从IPO趋势看，个人觉得市场将走向是长期规范化。

激荡十年的系统化变革之路

目前，国家水固气三大战役初见成效，但也存在需要思考的地方：水十条阶段考核前景并不乐观；土十条将全面实施，投资规模统计5.7万亿，钱从哪里来？大气十条初战告捷，但与天气情况的变化有一定关系。可见，在每一个初见成效的战役背后，还有其即将到来的挑战。

在去年9月份展开的大的改革环境下，未来十年中国将走向系统化变革之路，这个变革之路必然是激荡的。在系列变动中，可以看到一些脉络，这将是环境企业制定战略的时候很重要的思考点，我将其总结为综合和循环。

一是综合。黑臭水体治理号称完成53%，还有将近1000条没有完成。完成的1100条是通过PPP模式，能否在后面的绩效考核中稳定达标还需观望。在财政部要求30%投资绩效捆绑以后，资本市场是否依然会认为社会资本所参与黑臭水体的项目回款足够安全?此外，总体来说，黑臭水体是高度集成化的综合的任务，一个城市的黑臭水体治理，需要系统的解决方案。

村镇环境治理也排到了政府工作中的靠前位置，各地纷纷推出了大量的农村污水治理标准。在农村环境治理中，垃圾和污水也需要综合考虑、同时治理。大量资金投入的、分散的农村污水治理的设施如何确保系统健康长效地运营，也是考量治理效果的重要因素。

在环卫市场，大量的项目机会出现。在环卫市场中，同样强调整个系统的重新构建，包括分选和资源化的所有措施，还需要考虑跟焚烧场，前端中转站的协同关系。除此以外，垃圾焚烧企业也能感觉到，前端大量的环卫市场化对于焚烧厂垃圾来源的影响。总体来看，环卫智慧、环卫市场化、环卫装备化促成了各地政府把分散的环卫工作综合起来打包起来，该趋势与垃圾分类相结合，将对产业的未来产生长远的影响。

二是循环。垃圾分类的重要理念之一就是希望在每一个细节上能产生循环，垃圾分类本身需要是系统化的方向，希望在有机物、装修垃圾、建筑垃圾、其他面源垃圾和工业垃圾形成长效的循环机制，只有这样才能是生态的。

在农村治理领域，200个县的养殖、种植、农业相结合也是一个痛点，如果在这些痛点上，公司不能够将自身的商业模式重新打造，也将会在未来面临停滞增长的局面。这是值得我们思考的非常重要的方向。

去年危废领域火了起来，也有一些企业受到了监管的重伤。相信在2018年到2020年之间，危废行业中事故曝光还会继续增多，因为这个行业技术不够成熟，资源化的能力相对较低。2017年在资本的力量的催生下，并购加速，但并购中对前期的调查、对潜在运营和环境风险的识别，还没有到位。我们只不过在享受供不应求时代的高利润，这个利润即便能够在一、两年回收成本，但一定不是长久的。除了危废行业稳定运营、达标运营以外，我们认为，危废行业中很多的细分领域的循环化，包括废油、有机溶剂、重金属废物、废酸等细分领域的循环利用，将是极有前途的，值得危废行业重点关注。