光大水务罗俊岭：基础设施REITs试点为环保行业融资迎利好

时间：2020-06-16 16:22

来源：中国水网

作者：赵利伟整理

　　环境产业不管是固废还是水务行业，都是这次基础设施REITs试点的重点支持行业，相信第一次试点的工作一定会有水务企业的参与。

　　通知里对基础设施REITs试点项目规定了以下条件：

　　首先原始权益人要享有完全的所有权和特许经营权，不存在经济或法律纠纷或其他权利的设定。

　　然后项目权属要清晰，已按规定履行项目投资管理，以及规划、环评和用地等相关手续，已通过竣工验收(PPP项目应依法依规履行政府和社会资本管理相关规定，收入来源以使用者付费为主，未出现重大问题和合同纠纷)。

　　另外，还要求经营三年以上，具有成熟的经营模式及市场化运营能力，已产生持续、稳定的收益及现金流，投资回报良好，并具有持续的运营能力，较好的增长潜力。现金流来源具备较高分散度，且主要由市场化运营产生，不依赖第三方补贴等非经常性收入。强调现金流主要是因为REITs产品强制90%的可分配利润分给投资者，强调稳定的回报，所以对基础资产有如上要求。

　　四、基础设施REITs的重要意义及对环保企业的利好分析

　　从金融产品角度来讲，这个产品填补了股和债之间的空白地带，丰富了投融资工具;对重资产行业来说，实现了一部分的重资产的IPO;从投资者来说，因为REITs产品是面向公众投资者来募集，大部分靠机构投资者持有，流动性较高，由于选择的基础设施强调现金流收入稳定，所以它的特点就是项目收益相对稳定，安全性高。另外国家对于REITs产品一定会给予一定的税收优惠，好于直接认购ABS。

　　水务企业参与试点的好处在于，大部分水务行业都是重资产行业，企业的存量资产都比较多，可以借此实现存量资产的有效经营和盘活。REITs本身运营期间，原始权益人可以同时作为第三方的运营方，实现重资产行业向轻资产转型，真正降低资产负债率。另外可以缩短标的项目的投资实际回报周期，提高资产的周转率。

基础设施REITs交易方案

　　一、产品模式及结构图

　　公募REITs试点采取“公募基金+资产支持证券(ABS)”的模式。

　　下图即公募REITs产品的结构图，一共有三层结构，公募REITs基金产品是第一层结构，是由原始权益人和机构公众投资人共同认购，其中原始权益人不得低于20%;标准化的ABS产品是第二层，标准化的ABS产品100%持有基础设施资产;虚线框里的私募基金这一层目前还不确定是不是把这个环节省掉，渠道层级越多，管理成本也越高。