薛涛：环保产业好比豆腐块 看着完整拎起来复杂

去年和今年的趋势证明了，环保企业上市的速度基本符合我们产业地图上所提出的预期。另外在今年战略论坛的时候，E20研究院发布了我们新的观察，也就是预告了I方阵的出现。

在之前的环境产业地图里面，我们定义环保产业分为四大方阵，A方阵是重资产的环境集团，基于环境改革形成2012年，在2002年以后在市政项目中间，包括供水、污水垃圾，在BOT方向上走的很远，而且现在我们观察，目前整个环保板块上市公司除了大气以外，在水和固废领域做投资运营的叫重资产环境集团占了50%总的市值;B方阵指重庆水务、江南水务，还有翰蓝环境等。由于上述公司发挥了混合所有制的潜力,转型作为竞争性很强的投资平台。C方阵中上市公司中间比较有名的就是万邦达，D方阵的碧水源等,后者通过资本不断的扩大，他从D方阵升级到A方阵，这是我们之前所说的ABCD四个方阵，对环保企业的诸多分类用四个方面代表核心能力和发展规律。

今年提出随着“水十条”中对环境效果的要求，以及PPP发展，未来会出现新的方阵的环保企业的类型叫环境产业的一级开发商，之所以这么说因为今年有许多重点在水环境领域PPP的案例出现了一些企业的布局，比如说北京排水集团。他们在广西南宁签订了一个十年十个亿的长期的合同，这个合同在商业模式上已经突破了以前简单BT的打款模式，还有类似的东方园林还有铁汉生态，以政府为主要的甲方这样一些园林公司或者是生态修复公司也在进入这个领域。这些公司都将成为I方阵主要的侯选者。

环保产业好比豆腐块，看着完整拎起来复杂

其实我们一直都希望能够通过一个更简单的方式来理解环保产业，在我打个比方。环保产业就相当于是一个豆腐块，什么叫豆腐块?看上去非常完整。但是你想拎起来的时候，也非常复杂。环保产业他有很多的细分的子区域，所以这带来了一个问题,就是非常难于为领域外的投资人所理解,市场空间也因为分割而有限。比如说我跟李开复当时手下投资总监很好，他们喜欢投O2O各种东西，他们不需要投环保产业。这里面涉及到大量的交叉学科和某一个细分领域很多的一个知识。第二来说没有想象空间，因为你的块很小。比如说我做工业废水电镀废水，你无法扩展到其他的空间。一个几千万起家的公司，迅速在半年之内做到十亿百亿可以想像，环保产业缺乏这样一个想象空间。

一个主要原因就是我们细分领域非常的复杂，E20提供一个九宫格分析方法，虽然不符合产业的分类。比如说我们这两维，一个是水固气，一个是工业与工业之物的市场，一个是市场服务的市场，还有一个是环境修复和环境维护为主要目标的市场。在这个横轴上的水固气，其实可以通过他们每一个污染介质，或者污染媒介的特性掌握他在产业中的企业，主要面对的或者这些技术所要面对的问题。比如大气领域，很难对大气直接进行修复。一般存在的项目都是在我们右上角工业处理，他服务主要是EPC还有一个工程设备的空间。

环保产业接通资本市场有多大必要?

如果接通不了资本市场很难形成大的环保产业。比如说类似还有一个，我个人认为水、土、气“十条”当中，环保产业相对少的是土“十条”。换句话说就是，我们做土的公司总体来说数量和市值少于做水的公司和做气的公司。这就是我们提到，为什么说这一点，作为我们一个对产业观察十五年的机构，我们并不认为每一家公司，或者每一个子领域蕴藏着同等的产业机会。我们有了一个五维分析法来看待这个项目。在我们水十条，虽然说地下水和黑臭水体，甲方支付能力有不够大，压力也不够大。我们在水十条当中看到，比如对地下水和对海水氮化都没有像黑臭水体治理那样明确的指标。也使这部分并不能得到完全的释放。

在不同的子领域，在前面说到的九宫格得到一些分析。水环境治理这一部分，是未来五年环境产业最大的一个领域，这个领域一定出现城市水环境一级开发商的重资产集团，在PPP改革和地方政府预算情况下，地方政府金融机构希望能够对接这部分的需求。以及我们各种环保企业甚至包括中信这样的金融机构，以及包括像铁汉、东方园林这些上市公司。他们都希望在三者之间找到他们的位置。因此在这个领域，资本的推动力量以及我们大型公司的公关和上层机构，跟地方政府的沟通能力形成一些十亿和几十亿的地方环境治理项目。陈部长前一段时间讲话说到的，我们环保问题首先要解决人民最关注的问题。所谓的人民最关注问题在移动互联时代，实际上是能被地方政府和中央政府所感知越重，就会越容易被治理。我们看到符合这个条件的一个是大气，一个是城市水环境。但是大气领域还很难出现像市政或者环境修复类的项目，更多是在工业点源治理和社会管理类。

在I方阵里面能不能成为企业龙头?

会的，类似北控这样的公司，他们下一步面对的瓶颈，他们不能只会拿地方政府BOT。地方政府会提出肥搭瘦（市政设施加环境修复）类的需求，要求北控这条河道必须要保证，达到我们政府三年以内黑臭水体的需要要求，这样的情况下，无论是北控首创在竞争的中心，如果谁最后在解决这个问题，在A方阵中间获得更大的领先地位。这一部分怎么实现，就是我们几年前一块提出的。当时叫合同环境服务。赵司后来改叫他环境绩效合同服务，已经编入了我们国务院的69号文。我们最近也在一起来推进这个方面的落地。环境绩效所需要，就是跟地方政府最终合同签约约定的主要考核指标。比如说是河流的是断面指标，作为一个考核指标。

为什么这种模式是务必要推进，北控跟我们沟通中了他们的困惑，他们之前做的主要是BOT和加BT，他们都是大量做向我做一个河道工程，三年还款。在这种方式情况下，大家知道目前的投融资平台治理中间，BT已经成为相当不受地方政府欢迎一个条件了。还有一个原因，还款期太短，这是一个原因。还款期想拉长，带来是债务的风险。地方政府受到居民的压力，必然会大大增加违约的可能性。我们认为这个趋势，对黑臭水体治理，以及未来老百姓在这个政府行为中引导力越来越强。包括垃圾焚烧的邻避现象。由此必然带来我们AB方阵必须面临地方政府解决这个中间，当然包括技术方面的集成效果。但是这也是我们A方阵最终胜利很重要的一个突破方向。

（整理自环境保护协会主办的论坛发言）

编辑：陈丹丹