在国内IPO收紧的背景下，2024年以来，并购重组市场迎来大幅增长。E20环境平台高级合伙人/北京上善易和投资管理有限公司总经理郝小军认为，2024年中国环境产业开启了新的产业化周期，未来的时代一定是并购重组的时代！如果要想做强环境产业，并购重组一定是重要的抓手。
01两大因素促进并购重组市场利好
据《经济参考报》报道，去年受多重因素影响，并购市场开局低迷，但自2023年底，并购交易呈现增长态势。如去年第四季度并购数量环比提升14.82%。
《中国证券报》也报道，2024年以来，截至3月1日，共有57家公司披露重大重组事件或进展情况（剔除重组失败案例），交易总价值合计1459.89亿元，比去年同期1172.94亿元，有大幅增长。
对于并购重组市场的持续升温，综合起来主要有几种原因：
一是国内并购重组政策频出，进一步深化并购重组市场化改革。
自从去年7月24日中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”之后，证监会、上交所等均积极行动，修订相应政策，优化完善“小额快速”审核机制，研究建立科技型企业并购重组“绿色通道”；召开专题研讨会，就上市公司并购重组征求意见，并就热点问题进行深入讨论等等。
4月份，国务院专门发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称新“国九条”），也明确“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”“加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场”，并“鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链上市公司的整合力度”。推动央企加大上市公司并购重组整合力度，将优质资产通过并购重组渠道注入上市公司，进一步提高上市公司质量。
二是国内IPO阶段性收紧，直接促进了并购重组市场发展。
收紧IPO政策将使得一部分原本计划通过上市融资的企业转向并购市场寻求资金支持或战略合作。如在2012年后的IPO暂停、财务核查趋严阶段，大量无法或难以IPO的企业便选择出售给A股上市公司以资源整合和实现间接上市。对于上市公司来说，在新增日少，业务亟需转型升级的压力下，也需要借助资本杠杆，通过并购整合实现资源优化配置、提升市场竞争力。
在这样的政策和市场背景下，以并购方式退出已成为部分投资机构实现投资回报和资本循环的主要方式。据申银万国证券的数据显示，在2023年以来的900宗投资者退出事件中，以并购方式退出数量占比37%，并购反超 IPO，成为 PE/VC （私募股权/风险投资）机构最主要的退出渠道。
这一系列因素一起，无疑有望推动以上市公司为主体的并购重组市场加快发展步伐。
02近期环保并购重组表现解读
E20环境平台高级合伙人/北京上善易和投资管理有限公司总经理郝小军介绍， 近期，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，更是带来了5万亿的市场机遇。同时加上以人工智能技术加持的新场景应用，以及M2超发背景下，国内海量的资本，都希望匹配更优质的资产，未来并购重组市场整体向好的趋势值得期待。
那么，今年环保行业并购重组市场的表现到底如何？
根据媒体报道，作者特别对2024环保行业的并购重组信息进行了统计，具体如下：
从2024初截至今，共有25起企业并购重组信息，数量和去年同期以及四季度基本持平，但交易金额则比去年同期差距较大，单个交易不仅出现去年同期几十亿的大单，也没有达到去年接近10亿的纪录。
03未来环保并购重组的几个主要特点
对此，郝小军认为，环境产业本身正处于相对成熟期，资本市场正在继续盘整，而且上市的也多为中小企业，不会有太多大额交易出现，交易金额较小是正常现象。目前环境产业正处于底部盘整期，并购重组活跃是一个渐进过程，通常需要3-5年的时间周期趋势才会相对明朗。
另外，政策的落地与执行、市场本身的不确定性、企业估值与交易价格，以及并购后的整合等因素，短期内都会降低企业的并购意愿，让企业对并购重组变得更加谨慎，以至于节奏延迟等。
郝小军介绍，一个市场成熟的标志就是集中度提升。未来产业化集中是大势所趋，在市场集中的过程中，企业要么做大，要么做强。这样主要就是两条路：一是横向并购，二是沿着生态产业链延伸的纵向并购，这是企业做大做强的必然途径。随着环保政策的不断完善和环保要求的提高，环保行业的整合必将加速。头部企业通过并购重组等方式扩大规模，提高市场竞争力，同时也将推动行业的集中度提升。
他认为，未来一定是并购重组的时代，环境产业头部企业的行业引领作用将进一步增强，并购重组将成为重要的抓手。业务协同和产业链协同将成为并购方并购重组的主要考量因素，头部企业可能更倾向于通过并购重组优化业务结构，进一步聚焦夯实主业，做一些资产变现，或是战略布局新领域。
在这个过程中，以上市企业为主体的并购可能会增加。一是因为如前所述，在IPO收紧的情况下下，一些拟上市企业可能会通过寻求被并购从而实现间接上市的目标。二是当前的环保上市公司，多为一些中小企业，它们要想在资本市场获得更多关注，需要一定的体量或者增速，这无疑增加了上市公司并购的动力。
同时随着全球化的深入发展，环保行业的国际化趋势将更加明显。企业需要积极拓展海外市场，提高国际竞争力，因此国际性资产并购增多也将是大势所趋。
编辑：李丹
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