时间： 2023-04-17 13:56
来源： 中国水网
作者： 薛涛
近日，MBA俱乐部微信公众号转载了一篇文章，题为《赵燕菁：城市大考来了，谁能活下去?》，作者赵燕菁将对城市化转型做了深入分析，并将城市发展与企业经营类比，他表示，城市发展的衰退与企业经营的失败在原理上是相同的，“能够获得资本，完成市政建设的城市很多;但能创造足够的收益，持续运转下去的城市却很少。当城市化转入运营阶段，如果无法获得足够的现金流性收入，之前所有的投资就会转变为无法偿还的债务。正如能盖起厂房的企业很多，但能赚钱的企业没几家。城市的道理相同，能建设起来的城市很多，但能通过运营最终获利的却很少”。
E20环境平台执行合伙人、E20研究院执行院长、湖南大学兼职教授、华北水利水电大学客座教授薛涛在阅读这篇文章之后发布了自己的一些看法：
“国家(中央政府)、城市(地方政府)、企业和家庭的道理相同。用资本性收入弥补现金流缺口的最终结果，无不指向庞氏循环。”
基础设施、土地和财政专家很多，但是赵燕菁老师是第一个能向非专业人士系统性讲明白这方面知识的人，可见，“输出能力”与“专业能力”并存的重要性，这是题外话。
十年前开始的以财政部和审计署为主导的控债运动，最大的短板就是赵燕菁老师说的如下这段，所以用损点的话来说，即便是很好的CFO不等于能做合格的CEO，八年PPP的挫败也是来源于此，当然，发改系对合理控债的方法学也没思路，这事涉及大秦以来的基本制度，我看暂时没人有思路，现在的替换方案都是“比谁不烂”原则，和当前这个世界一样。
“而经济增长能从传统过渡到现代，主要是缘于金融制度创新。在现代经济增长中，资本来源不再是过去剩余的积累，而是转向预支未来收益。”
为什么我说上面这段?因为通读所有八年来财政搞控债的四套账本和各种文件(尤其土地开发相关)，内在机理全部读完就一条，先有钱再办事(除了PPP那个5%预支)。而这一条是有些问题的，但是怎么区分没钱却要办事的是独山县还是昆山县?在集权制下是没有方法论的……
“一个经济体，其经济增长的资本来源无外乎内部和外部两个渠道。资本主义国家传统经济增长的初始资本除了源于外部掠夺，从内部来看主要依靠债市、股市等资本市场。”
“历史和国情决定了中国的城市化无法依靠传统的资本市场来解决初始资本不足的问题。”
“面对特有的困难，中国的地方政府在不经意间采用了土地金融，由此奠定了中国城市化成功的基础。”
如果仅仅从当前转型诉求来看，八大建筑型央企就是寄生在原有土地财政模式上的“癌瘤”，对工程总额的不懈追求和金融机构的供血，使得这个“瘤体”迅速膨胀，且已经对母体产生压制，PPP的傻白甜型美好初衷的加速冲动和破灭，与这八家的催波助澜不能说没有关系。
三十年前这套，现在不还在玩吗?
“从此，地方政府开始摆脱长期困扰城市发展的资金短缺问题。当时很多城市政府的基础设施建设都是由施工单位垫资，然后政府划拨土地给建筑公司，建筑公司再把地转给其债主。”
“中国在美国之外创造了一个具有更高贴现倍数的资本市场。中国由土地形成的这个资本市场几乎完全不受美元周期的影响，这种情况与当年苏联面临的情况完全不同。”
“中国巨大的房地产市场和房地产市场的高贴现倍数，使美国意识到中国已经成为其最强劲的竞争者，这是导致中美博弈的深层次原因之一。”
“正是由于资本市场的主体不同(股市的主体是企业，土地市场的主体是政府)，中国必须通过“有为的政府”，才能让资本进入市场。这并不是由于中国的国有企业比民营企业效率高，而是因为在土地金融制度下，前者拥有更好的信用。”
“针对国有企业改革，大部分争论是从效率的角度出发来讨论国有企业和民营企业究竟孰强孰弱，但事实上，如果脱离资本创造这一视角，这样的讨论并没有多大意义。”
“在中国目前的资本结构下，面对巨额的高风险投资，只有'廉价'的政府资本才能承受巨大的风险，因此中国经济只有政府'重资产'——'国进'，民营企业才可能'轻资产'——'民进'。”
“也即在政府投资成功之后，民营经济的'轻资产'再嫁接到政府的'重资产'上，因此政府的公共投资是企业私人投资的基础。无论是芯片的研发还是高铁的建设，都是同样的道理。”
赵燕菁老师把土地财政的合理性和国进民退的合理性都用理论推演讲出来了，包括中美之分离背后的核心原因(绝不是大大汉武化)，蛮好！
不但是环保要解决重工程轻运营问题，整个国家都需要这样的转型，那么，我看我们那八大建筑型央企，至今毫无转型的动作。
“如果说中国的城市经济正从资本型增长转向运营型增长这一判断成立，那么就可以得到一个可供验证的经济学假说：在达到一定的资本积累水平之后，城市的“现金流-资本”结构对城市经济增长的影响将会发生突变。”
遗憾，没看到解法~
附：
赵燕菁：城市大考来了，谁能活下去?
作者： 赵燕菁
来源： 秦朔朋友圈
传统增长与现代增长
当一个商业模式从资本型增长转向运营型(现金流)增长时，则意味着转型。
编辑： 赵凡
目前在中国科学院生态环境研究中心攻读博士学位，此前分别在武汉大学和北京大学光华管理学院获得理学学士和工商管理硕士学位。
现任E20环境平台执行合伙人和E20研究院执行院长，北京易二零环境股份有限公司总经理，湖南大学兼职教授，华北水利水电大学管理与经济学院客座教授，中科院生态环境研究中心硕士生校外导师，天津大学特聘讲师，国家发改委和财政部PPP双库的定向邀请专家，世界银行和亚洲开发银行注册专家(基础设施与PPP方向)、国家绿色发展基金股份有限公司专家咨询委员会专家库专家、巴塞尔公约亚太区域中心化学品和废物环境管理智库专家、中国环保产业研究院特聘专家、中国环保产业协会环保产业政策与集聚区专业委员会委员、中国城市环境卫生协会垃圾焚烧专家委员会委员。住建部指导《城乡建设》杂志编委、《环境卫生工程》杂志编委、财政部指导《政府采购与PPP评论》杂志编委，并担任上海城投、中建环能等上市公司独立董事。
在PPP专业领域，薛涛现任清华PPP研究中心投融资专业委员会专家委员、全国工商联环境商会PPP专委会秘书长、中国PPP咨询机构论坛第一届理事会副秘书长、生态环境部环境规划院PPP中心专家委员会委员、国家发改委国合中心PPP专家库成员、中国青年创业导师、中央财经大学政信研究院智库成员、中国城投网特聘专家等。
20世纪90年代初期，薛涛在中国通用技术集团负责世界银行在中国的市政环境基础设施项目管理，其后在该领域积累了十二年的环境领域PPP咨询及五年市场战略咨询经验，曾为美国通用电气等多家国内外上市公司提供咨询服务，对环境领域的投融资、产业发展和市场竞合格局有着深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清华大学环保产业研究中心副主任，着力于环境产业与政策研究、PPP以及企业市场战略指导等方向。
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